遷徙的鳥：中國互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛赴美IPO

 

　　3月24日消息，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》網(wǎng)絡(luò)版近日發(fā)布文章稱，中國互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛走向美國股票市場(chǎng)，京東、新浪微博和阿里巴巴集團(tuán)近期先后宣布在美上市。

 

　　Twitter CEO迪克·科斯特洛（Dick Costolo）上周造訪上海，以便獲得中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的第一手資訊。在他之前，F(xiàn)acebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）也曾到中國展開考察之旅。由于該國的審查制度和對(duì)外國互聯(lián)網(wǎng)公司的敵意，F(xiàn)acebook、Twitter、谷歌、eBay等國際巨頭要么被封殺，要么淪為邊緣角色。本土的各種效仿海外產(chǎn)品的公司則取得了繁榮發(fā)展。

 

　　正當(dāng)美國科技界的大佬們紛紛探索中國市場(chǎng)，該國的一些公司相繼尋求走向國際。之前中國證監(jiān)會(huì)暫停IPO材料申報(bào)致使IPO大量積壓。因此，中國最好的一些互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在寄望登陸美國交易市場(chǎng)。1月，京東提交美國IPO申請(qǐng)，其估值或達(dá)200億美元。3月14日，新浪微博宣布赴美上市，擬最多融資5億美元，其估值據(jù)稱約為70億美元。

 

　　就在新浪微博宣布上市一天之后，阿里巴巴集團(tuán)也宣布啟動(dòng)赴美上市事宜，結(jié)束了與香港證券交易所（以下簡稱“港交所”）持續(xù)多月的博弈。有傳言稱，該公司計(jì)劃融資超過150億美元。風(fēng)險(xiǎn)投資公司DCM的大衛(wèi)·曹（David Chao）預(yù)計(jì)，它的規(guī)模將“大過Facebook”。該社交網(wǎng)絡(luò)兩年前上市時(shí)融資160億美元。分析師們預(yù)計(jì)，阿里巴巴上市估值將達(dá)到1400億美元或以上。Facebook目前的市值為1750億美元。

 

　　港交所之所以措施阿里巴巴的IPO，是因?yàn)樗芙^接受阿里巴巴的合伙人制度。那是明智之舉，因?yàn)榕c美國的情況不同，香港的普通投資者在利益遭到企業(yè)的控股股東損害時(shí)無法輕易通過法律手段索求賠償。

 

　　美國人歡迎阿里巴巴和它的同行嗎？就在不久之前，他們才剛因中國上市公司一連串的財(cái)務(wù)欺詐事件而蒙受損失。顧問公司BDA的鄧肯·克拉克（Duncan Clark）指出，那些詐騙企業(yè)都是比較隱蔽的企業(yè)，資產(chǎn)構(gòu)成非常復(fù)雜，難以核實(shí)。而現(xiàn)在要IPO的公司都相當(dāng)有名，業(yè)務(wù)容易理解，因此他認(rèn)為投資者會(huì)將它們視作“中國新興消費(fèi)者階層的代表”。對(duì)它們有利的是，Airbnb、Square等熱門的美國創(chuàng)業(yè)公司短期內(nèi)上市的可能性不大，因此投資者們十分饑渴。

　

　　然而，中國公司的潛在投資者應(yīng)當(dāng)考慮兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。第一個(gè)是監(jiān)管上的不確定性。新浪微博在IPO招股書中提醒稱，政府的審查可能會(huì)威脅到它的商業(yè)模式。另外，中國和美國也陷入會(huì)計(jì)監(jiān)管爭端，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所中國分公司可能會(huì)被禁止審計(jì)赴美上市的中國公司。而兩國的監(jiān)管部門都反對(duì)阿里巴巴等采用VIE（可變利益實(shí)體）架構(gòu)的中國科技公司海外上市的可能性很低。

 

　　其它的風(fēng)險(xiǎn)則來自日益加劇的競(jìng)爭。像阿里巴巴這樣的公司是在本地競(jìng)爭對(duì)手稀缺、外國公司缺席的情況下取得市場(chǎng)統(tǒng)治地位的，但現(xiàn)在情況不一樣了。騰訊本月宣布大舉入股京東，后者在電子商務(wù)市場(chǎng)的實(shí)力因而得到進(jìn)一步的強(qiáng)化。上周，阿里巴巴斥資2.15億美元領(lǐng)投美國通訊應(yīng)用Tango。阿里巴巴、騰訊和百度持續(xù)展開并購激戰(zhàn)正酣，它們的利潤率勢(shì)必會(huì)受到影響：騰訊上周公布的季度業(yè)績令人失望。

 

　　隨著本土的知名科技公司紛紛擴(kuò)張至海外市場(chǎng)，中國將被施壓允許外國競(jìng)爭企業(yè)進(jìn)入。要是該國有朝一日對(duì)此放行，它的本土公司可能就會(huì)像歐洲的紅松鼠那樣遭到北美強(qiáng)悍的灰松鼠的摧毀。