昨日，同方股份(600100.SH)發布公告，稱在公司召開的2013年第一次臨時股東大會上，公司股東以97.67%的支持率通過了對壹人壹本的整合并購案。今年1月，同方股份宣布，擬通過現金支付和發行股份購買壹人壹本100%的股權及募集配套資金，擬購入資產的預估值約為13.68億元。而根據收購預案,截至2012年底,壹人壹本賬面資產凈額約2.42億元,方案中預估值約為13.68億元,預估增值約465%，因此收購方案公布后立即遭遇了多方質疑。

    壹人壹本總裁蔣宇飛昨日在微博上表示：在大股東回避表決、完全交由市場投票決定的情況下，以近98%的支持率通過了壹人壹本整合并購案，這將是公司獲得更大資源并保持快速增長的關鍵一步。根據此前的并購方案，同方股份將通過發行股份及支付現金的方式收購壹人壹本100%的股權。其中,公司向杜國楹等14名交易對方定向發行股份,收購其合計持有的壹人壹本75.27%股份,向不超過十名特定投資者非公開股份募集資金,用于收購健坤投資等持有的壹人壹本24.73%股權。

    疑問一：

    高溢價收購是否值得

    據悉，壹人壹本由蔣宇飛、杜光輝創辦于2009年7月，現有員工300多人。根據公布的交易預案，同方股份對壹人壹本的估值約為13.68億元，按照壹人壹本公司2012年凈利潤0.51億元計算,預估值已經相當于26.8倍市盈率，超過當前硬件廠商平均10倍上下市盈率的估值水平。

    同時，國內統計機構易觀智庫發布的數據稱，2012年第三季度壹人壹本銷量在中國商務平板電腦的市場份額中占比達41.07%，穩居首位。但有媒體質疑，根據IDC的報告，2012年第三季度中國平板電腦市場份額排名靠前的依次是蘋果、聯想、三星、華為，壹人壹本難見蹤影。

    對于如此高溢價的收購，深圳市匯商慧投資有限公司副總經理黃河愿表示，證券市場高溢價的收購并不罕見，關鍵是交易過程要符合法律法規，買賣雙方愿意以及股東同意,從昨日公布的97.67%的支持率來看，股東也希望通過并購能實現自己利益的最大化。

    疑問二：

    “火線入股”是否有利益輸送

    據媒體披露，在同方股份宣布收購壹人壹本前數十天，一家同屬清華系的健坤投資火線入股，取代了此前在壹人壹本持股的君聯創投。質疑的聲音表示，健坤投資在公司預案披露前突擊入股，可能牟利3個多億，是否有利益輸送之嫌。

    對此，同方股份董秘孫岷對媒體表示，健坤投資與君聯創投之間的股權交易，是兩方股東之間的商業行為，同方股份對于他們之間的交易細節并不清楚，因此不存在利益輸送情形。其次，君聯創投是聯想集團旗下比較知名的創投公司，相信是運作規范的公司。而且，從披露的壹人壹本幾次增資來看，君聯創投都有參與，而君聯創投參與肯定不是按照1股1元的方式，肯定有所溢價；健坤投資從君聯創投獲得股權，也不會按照1股1元如此低廉的價格交易，具體細節公司將來會在報告書中予以披露。

    據了解，目前中國本土平板電腦市場主要被蘋果、三星等洋品牌占領，并且平板電腦增長的速度在2012年第四季度有所減緩。IDC數據顯示，2012年第四季度，中國智能終端市場同比增長68.8%,而平板市場增速歷史最低，僅同比增長12.9%，而智能手機得到了快速發展。業內分析認為，同方股份收購壹人壹本是希望借此打入平板電腦市場，布局移動互聯。

    戰國策首席分析師楊群認為，目前，壹人壹本還是小眾市場的產品，而其近5000元的定價，相比三星、蘋果并沒有太多優勢，但其渠道做得較為成功，利潤也較可觀。而壹人壹本所持有的原筆跡數字書寫技術目前并非新東西，收購壹人壹本的同方股份能否把平板電腦繼續做大，目前尚不可預測，而在洋品牌的夾擊下，本土平板只能在某個細分市場進行“深耕”才有望獲得突圍。