券商的創新步伐仍在持續。
日前，21世紀經濟報道記者從接近廣發證券人士處獲悉，目前廣發證券(000776.SZ)在向客戶推廣一款以金融工程技術為基礎開發的場外收益互換型產品——“廣發寶場外權益互換(下稱廣發寶)”。
“這種內含保本結構的互換產品(廣發寶)目前在市場中不多見。”前述接近廣發證券人士告訴21世紀經濟報道記者，“它掛鉤的是滬深300指數，但指數變化不會造成客戶本金的虧損。”
據了解，“廣發寶”的觸發條件為：其掛鉤標的為滬深300指數，收盤點位距交易起始日跌幅不超過50%，廣發證券將按照較高的收益率支付給投資者，目前該年化收益率在5%-7%之間；若滬深300指數跌幅超過50%，則按照最低收益率支付，目前為2%。
而一份來自廣發證券的權益類證券收益互換業務介紹資料顯示，目前場外權益類互換業務有兩種模式，一種為“一對一”，即券商與銀行、保險、基金子公司等機構客戶簽署約定收益互換條款，證券公司再以自有資金開展風險對沖交易，廣發寶應屬該類。
另一種則為結構化設計的分級產品，機構客戶認購掛鉤基礎資產收益理財產品的優先級份額，而由券商以自有資金認購次級，同時在另一端進行風險對沖交易。
觸發式保本
據了解，在廣發寶的操作中，廣發證券與客戶“一對一”約定本金、期限等要素，從而開展的現金流互換的協議交易；廣發證券獲得客戶資金并形成負債，投向收益較高的無風險資產，并到期向客戶支付償付本金及約定收益。
在交易結構上，該類產品采取觸發式保本設計，即設定標的指數價格變化所形成的不同條件支付給投資者相應收益。
前述接近廣發證券人士透露，由于此產品屬于創新業務，且啟動時間距今較短，目前面向對象均為機構客戶，首批投資門檻亦較高。據其介紹，首批投資門檻為500萬元。
“收益率雖然有范圍，但它也不是一成不變的。”前述知情人士指出，“廣發方面會根據不同的期限和市場變化提供相應報價，目前短期報價多在6%以內。”
“這只產品的吸引力恐怕不強。”北京一名券商研究員指出，“目前銀行理財的保本性很強，而類似收益率的保本產品對其也有較強的替代性，許多甚至也沒有觸發性風險。”
事實上，帶有“觸發式”設計的收益互換產品近年來也較常見于銀行理財，其掛鉤資產多為黃金、石油、匯率等價格，但其在券商產品中尚屬少見。此外，進行該交易仍需開立廣發資金賬戶及OTC賬戶，這或給非廣發客戶的投資者帶來不便。
而據介紹，廣發寶目前分為1個月、3個月、6個月及X類非固定等四個期限類產品，其中X類的協議投資期限可根據客戶實際投資需要靈活制定。同時，在特殊情況下，投資者可申請提前終止協議，彼時廣發證券仍然將按活期存款利率支付本息。
據21世紀經濟報道記者獲得的廣發寶的一份業務范例顯示，11月12日，廣發寶一月期、三月期、六月期的正常收益率分別為5.2%、5.5%和6.2%，提前終止收益率為0.35%。
收益互換業務漸起
事實上，今年以來多家券商紛紛獲批并開展場外衍生品業務，而伴隨著產品創新，期權、收益互換等場外業務或亦將成為未來券商業績增長的新來源。
今年3月，中國證券業協會發布《證券公司金融衍生品柜臺交易業務規范》(以下簡稱“業務規范”)和《證券公司金融衍生品柜臺交易風險管理指引》，對柜臺交易市場的金融衍生品進行了規范。
同月，證監會就《證券公司債務融資工具管理暫行規定》向社會公開征求意見，其中亦包含可開展收益互換業務的融資工具——“收益憑證”，該征求意見稿甚至規定，收益憑證除在柜臺和機構間報價與轉讓系統外，還可在證券交易所發行轉讓，然而，該稿的正式版至今遲遲未能落地。
而據報道，今年年初6家券商獲得股票收益互換業務試點資格，6家獲得試點的券商包括中信證券 (600030.SH)、銀河證券 、光大證券 (601788.SH)、中信建投 、招商證券 (600999.SH)和中金公司 ，廣發證券則不在其列。
不過，據廣發證券2013年半年報披露，當時其已獲得相應的權益類互換業務資格，時間也在今年年初。“截至2013年6月30日，已完成此項業務的系統與制度建設工作，進行了多次業務推介，并與部分機構客戶達成初步業務合作意向。”
值得一提的是，“廣發寶”已出現在中證資本市場發展監測中心負責運營的“機構間私募產品報價與服務系統”的“衍生品”一欄中，此欄中共有6只產品，除“廣發寶”外，還包含國信證券登機的“場外二元期權”、“權益收益互換交易”、“滬深300指數價差期權”等五只場外衍生品。
