市場異動，政策面發生了什么？2月13日答案揭曉，央行主管的中國銀行間市場交易協會發布了《中國人民銀行金融市場司關于商業銀行理財產品進入銀行間債券市場有關事項的通知》(下文簡稱《通知》)。該《通知》簽署時間顯示為2014年1月26日，16家A股上市銀行也悉數在內。

　　央行規范理財產品投資銀行間債市，這被市場廣泛解讀為利好銀行股。然而，高調回歸A股的“私募教父”趙丹陽卻給銀行股潑了一大盆冷水，表示自己不會買銀行股，理由是：“我不太擔心中國銀行股的壞賬問題，倒是擔心互聯網創新對銀行業的沖擊。”

　　在微信紅包大顯神威之后，2月14日，阿里、兩大互聯網金融巨頭“約戰”元宵節，一款名為“元宵節保險理財產品”吸引了222萬人的眼球，5.8億元的額度3分鐘內被搶購一空，兩款產品銷售金額超過8.8億元。同一天，騰訊首只互聯網權益類基金產品“定投寶”通過銀河證券及另外26家代銷券商也正式發行。

　　“余額寶們已經顯著沖擊到傳統銀行的儲蓄業務。”某國有大行北京分行人士激動地稱。此時，互聯網金融和傳統金融激戰正酣，銀行的央媽將如何應對這場金融業態的大變革？

　　搶奪46萬億存款

　　據公開報道，1月前20天，工農中建四大行新增人民幣貸款投放已達4400億元，遠高于去年同期3000多億的水準。值得關注的是，如此集中的信貸投放還是在存款大規模流失7000億的前提下逆勢完成的。

　　互聯網貨幣基金練就的高收益吸金大法，正是分流銀行儲蓄的主要動力源。

　　春節期間，微信理財通上線的財富寶貨幣基金收益率長期高于7%，其中1月26日的7日年化收益率達到7.9%。對接余額寶的天弘增利寶貨幣基金，這一期間年化收益率均值為6.41%。盡管，節后各品種利率有所下降，但平均年化收益率仍在6.2%-6.6%區間。

　　這一利率遠高于銀行5年期利率，甚至高于大多數銀行理財產品。而期限短，可靈活支取的模式備受短期投資者的青睞，必然對銀行活期存款形成分流之勢。

　　元宵節迎來的“元宵節保險理財產品”兩款“珠江匯贏1號”和“天安安心盈B款”，甚至宣傳稱保底收益率為2.5%，預期收益率為7%，半天的銷售額超過8.8億元。

　　與賣保險的“定期寶”相比，股票型指數基金“定投寶”，是銀河基金公司推出的跟蹤中證騰安價值100指數的基金產品。據了解，中證騰安價值100指數截至2013年12月31日，絕對收益率為15.87%，超同期上證指數。

　　“如果說之前貨幣基金主要搶奪的是用戶的活期存款的話，如今BAT三大巨頭推出的‘寶寶’軍團將要搶奪的無疑就是銀行的定期存款。”某國有大行人士稱，這意味著銀行與互聯網金融之間的存款保衛戰，將從活期存款“平面戰”升級到全方位“立體儲蓄戰”。

　　央行最新數據顯示，截至2013年末，我國居民儲蓄余額突破46萬億元，位于歷史最高位。其中，活期存款超過17.8萬億元，定期存款超過28.3萬億。這或意味著更大的市場有待“寶寶”軍團的攻占。

　　誰威脅了誰？

　　這樣的局面，再財大氣粗的銀行，也無法坐視不理了。

　　激戰互聯網金融，各銀行紛紛推出“T+0”理財產品：推出“貨幣基金實時提現”業務，目前可對接交銀施羅德、易方達基金等公司旗下的4只貨幣基金；平安銀行聯合南方基金推出“平安盈”，客戶可通過財富e電子賬戶購買、贖回，資金實時到賬；浦發銀行通過微信銀行推出開放式理財產品“天添盈”，1秒鐘內就可以實現活期資金與理財產品的互轉，無論申購還是贖回均無手續費，可謂“閃電理財”。

　　另記者獲悉，民生銀行的“如意寶”2月底將通過微信公眾號直銷銀行上線，該產品包括的“1分錢起投”、“隨時取用”、“天天收益”等特點都印著鮮明的互聯網理財產品痕跡。

　　與此同時，被高收益吸引過去的理財用戶開始發現，對于這些一味強調收益的新型理財產品，他們懂得似乎并不多。然而，現在看來，勝負真的就注定了嗎？

　　2月12日上午，眾多“余額寶”用戶像往常一樣查看余額寶收益時發現，手機版余額寶顯示“暫無收益”。

　　“到底什么是貨幣基金，投資會不會有風險？是不是和銀行的存款、理財產品一樣有保證？”投資者劉女士對此很擔憂。直至支付寶官方隨后回應稱，“該故障是由于余額寶夜間系統升級所致，但并不影響收益的產生和發放”，查看到自己的收益，小劉懸著的心才落了地。

　　那么，余額寶背后對接的金融本質是什么？它的風險如何控制？發展的邊界又在哪里？本報記者查閱天弘增利寶(即對應的支付寶的余額寶)2013年四季報，解開了這改變銀行的首只互聯網基金的“華麗”外衣。

　　在天弘增利寶投資組合中，截至2013年末，1903億元的投資金額中，有1755億投給了銀行存款和結算備付金，占比高達92.21%，其中固定收益投資的債券投資金額僅為127億元，占比僅為6.7%。

　　這意味著余額寶的90%以上的資金投資了銀行的協議存款。協議存款具有“高收益、穩定性”兩大特征，但最低起存金額一般為人民幣3000萬元，須一次性存入，且僅有金融機構才有銀行間市場的參與資格，一般的散戶和網民無法擁有此金融服務的資格。

　　“余額寶其實是將零散的活期存款打包成大額的銀行存單。” 上海人士在接受采訪時表示，百發后端對接的基金(嘉實1個月理財債券E)更是100%投資于銀行協議存款。

　　“錢其實還在銀行，沒有減少。”上述諾亞財富人士認為，但銀行支付的利息有所變化，提高了銀行的資金成本。

　　搶銀行飯碗的，除了理財，還有貸款。阿里巴巴旗下的阿里小貸成立3年半以來，累計向65萬商戶發放貸款超過1600億元，不良貸款率控制在1%以下。隨著京東、蘇寧云商、等電商平臺紛紛成立自己的小貸公司，傳統金融行業腹背受敵。

　　此外，一端對接理財，一端對接貸款的P2P網絡借貸也不容小覷。艾瑞咨詢在1月10日發布數據稱，2013年P2P網絡借貸的放貸規模達到680.3億元。艾瑞預計，該貸款規模在未來兩年內仍將保持超過100%的增速。

　　央媽的新角色

　　 一面是親生兒子被動應戰，一面是草根孩子瘋狂掠地，央媽如何平衡？

　　經常在一線考察調研，實地走訪，聽取匯報工作的央行副行長劉士余曾親切地稱互聯網金融為孩子，“孩子在家折騰，盤子碎了，盆也碎了，沙發也折騰出多少個窟窿來，這孩子將來一定有出息；但放火把家給燒了的孩子將來肯定沒出息。”

　　盡管此前劉士余一直強調互聯網金融還處于觀察期，監管的口袋似乎正在悄悄地收攏。2月11日，支付清算協會正式發函，通知將于近期召開“P2P網絡借貸業務座談會”，函件稱將由央行條法司、支付清算協會與P2P網絡借貸企業座談，就行業監管與發展提出具體建議。

?　　支付清算協會去年12月成立互聯網金融專業委員會，發起會員包括銀行、證券、第三方支付、互聯網公司及P2P網貸共75家機構。劉士余稱它帶有1/4官方背景。

　　近日，《華爾街日報》稱中國央行正牽頭相關政府部門研究制定監管規章，力圖遏制互聯網金融業備受歡迎的新一代投資產品的潛在風險。文章認為，這些規章直接針對的是阿里、騰訊及百度的關聯公司及投資產品。

　　然而，互聯網金融的監管還沒等到，銀行理財先等來了規范細則的《通知》。

　　長期以來，商業銀行理財產品大多數通過本行自營賬戶進行對外債券買入或賣出，結算賬戶屬于“丙類戶”。銀行“丙類”自營賬戶與理財賬戶之間的“倒騰”正是銀行理財池子化運作、實現期限錯配的手段。

　　此次《通知》規定，開立債券賬戶應以單只理財產品開戶，確立了銀行理財產品債券交易乙類戶的身份。至此，因去年4月銀行間債券市場整肅風暴而暫停開設新賬戶的銀行理財產品得以重新放行。

　　這符合央行最新發布的《2013年第四季度中國貨幣政策執行報告》中的表態，在支持金融創新的同時，加強對理財、票據和同業業務發展潛在風險的監測與防范。

　　與二季度貨幣政策專欄解讀互聯網金融不同，四季度報告一筆帶過“支持跨境電子商務和互聯網金融發展”，但對加快推進利率市場化改革做了專欄解讀，“將進一步推進利率市場化機制改革，繼續推進同業存單發行和交易，探索發行面向企業及個人的大額存單，逐步擴大金融機構負債產品市場化定價范圍。”

　　中行電子銀行部助理總經理董俊峰認為，在利率相對受保護的階段，中國的利率遠遠高過美國，像貨幣基金這樣的定息收益產品，它跟開放式基金或者股票這些權益類投資產品相比，目前是有空間的。

　　 “但如果是刺激經濟要降息了，很可能定息收益產品收益下滑，貨幣基金不再有今天這么強的吸引力，這個模式就不存在了。”董俊峰認為，互聯網金融并沒有那么大的威脅，余額寶的成功是特定時期、特定入口的成功，很難復制。