春節(jié)之后，支付寶即將推出“余額寶二期”的消息傳得沸沸揚揚。但官方并不認可“余額寶二期”這個名字，不過作為嫁接在“余額寶”工程上的新式盈利模式，這個詞姑且能夠反映阿里金融的結構脈絡。

 

　　21世紀經濟報道記者從相關人士處證實，該款產品已確定對接珠江人壽的一款萬能險產品，與余額寶提供方天弘基金無關。

 

　　其預計在元宵節(jié)上線，期限為1年，預期收益率為7%，承諾保本保底。截至2月10日，預約投資的客戶數(shù)量已達50余萬。

 

　　一葉知秋，在7%的保本保底背后，在新模式繼續(xù)推動收益率之爭白熱化的同時，互聯(lián)網(wǎng)金融2014年經營邏輯已開始浮出水面。

 

　　真假“余額寶二期”

 

　　令市場頗感意外的是，支付寶推出的并非市場一直揣度的定期開放型債券基金。此前曾有業(yè)內人士稱，支付寶將與易方達、工銀瑞信、道富等基金公司合作推出“定期寶”。但截至目前，支付寶抑或上述基金公司均對此無官方表態(tài)。

 

　　按消息人士的說法，珠江人壽將為此成立一款萬能險產品，總規(guī)模只有數(shù)億元。因此對于認購門檻，以及單一投資者的認購額度均有限制。

 

　　但在21世紀經濟報道記者采訪過程中，包括支付寶、天弘基金兩方的人士，均不認可“余額寶二期”這個稱謂。之所以不認可，是因為這款產品與以往多款產品的銷售并無太多不同，且與余額寶的服務提供商天弘基金已毫無關系。

 

　　而21世紀經濟報道記者從相關人士處得知，此次并非支付寶首次銷售保險公司產品。

 

　　“春節(jié)前，支付寶曾用相同模式銷售昆侖人壽的產品。”2月10日，一位知情人士受訪時表示，在2013年的“雙十一”中，支付寶也曾通過相同手段銷售保險產品。

 

　　此次珠江人壽的萬能險產品，在銷售邏輯上與上述保險產品的銷售并無不同。

 

　　這種說法同時得到了支付寶相關負責人，以及天弘基金人士的認可。上述支付寶相關負責人認為，之所以引起關注，可能與該產品選擇的節(jié)點在元宵節(jié)有關。

 

　　而在北京某基金業(yè)內人士眼里，此次支付寶引入電商頗為擅長的“饑餓營銷”方式，和更大推廣力度。而且在節(jié)后，貨幣基金收益率逐步下行，7%的約定年收益顯得更有吸引力。

 

　　此外，盡管貨幣基金年化收益年末飆漲至7%以上，不過年化收益只是短期概念，并非年度實際收益。21世紀經濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2013年貨幣基金的年度實際收益中樞在4.5左右水平，已處于歷史最高水平。這也使得此次7%的收益引發(fā)關注。

 

　　與此同時，21世紀經濟報道記者從相關人士處獲悉，春節(jié)前支付寶銷售昆侖人壽產品時，并未導致余額寶規(guī)模縮水。“余額寶產品春節(jié)之前一直保持了較快的申購速度，春節(jié)期間僅出現(xiàn)少量贖回。”

 

　　與此同時，作為一款萬能險產品，在高收益的同時容納的規(guī)模有限，因此導致余額寶規(guī)模分流的邏輯并不成立。在這個邏輯之內，珠江人壽的產品銷售也很難稱得上余額寶二期。

 

　　按支付寶相關人士的說法，保險產品投資方向更為廣泛，且能夠實現(xiàn)保本保底，是選擇險資產品合作的主要原因。而互聯(lián)網(wǎng)金融新的盈利模式，也在這種概念下漸漸浮出水面。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融“非標”沖動？

 

　　一位知情人士透露，珠江人壽此款產品資金的投向是廣東本地的基礎設施建設項目。

 

　　普通萬能險產品的保費收入主要投資于債券市場等風險較低的投資領域，相比而言，珠江人壽相關產品將投向具體資產項目計劃，類似于信托產品模式。由于定在元宵節(jié)當日發(fā)行，或也意味著珠江人壽已與相關融資方接洽妥當。

 

　　加上此前與其它中小型險資的合作，或可初步窺見，阿里金融對與險資的合作情有獨鐘。

 

　　從目前市場上運作成熟的金融產品來看，萬能險產品是極少數(shù)可能投向非標融資項目，且投資門檻較低的金融產品。且在法律概念上，險資投資為保費投資，法律責任不同于基金或信托的委托理財或信托理財，因此在約定收益和投資模式上的便利性更大。

 

　　2012年10月，《關于保險資金投資有關金融產品的通知》的下發(fā)，為保險資金投資銀行理財產品、信貸資產支持證券、集合資金信托計劃、專項資產管理計劃和項目資產支持計劃打開了大門，2013年，成為類信托保險產品的發(fā)展大年。

 

　　這同時也成為互聯(lián)網(wǎng)金融完善投、融兩端金融服務的一個重要業(yè)務出口。

 

　　“對于互聯(lián)網(wǎng)金融來講，貨幣基金產品作為標準化的產品，雖然帶來了巨大的資金容量，但在規(guī)模帶動收益方面仍然略顯不足。余額寶對接的天弘理財寶貨幣基金管理費只有0.3%，1800億規(guī)模只帶來管理費5.4億元左右。”北京某基金研究人士表示。

 

　　按其邏輯，更高的收益在“放貸端”，通過對非標資產的投資，實現(xiàn)類似信托貸款的業(yè)務，由支付寶和相關產品提供商賺取相應的利潤，在貨幣成本居高不下的背景下，利潤率或動輒達到數(shù)個百分點的水平。且通過這一模式，阿里巴巴顯然繞過了金融牌照受限的政策約束。

 

　　在這種邏輯下，余額寶實現(xiàn)的將是活期存款模式引流“儲蓄”，由余額寶二期實現(xiàn)“類信托貸款”。

 

　　不過這一說法尚未獲得上述支付寶相關人士證實。

 

　　值得關注的是， 記者掌握的信息顯示，正在積極尋找互聯(lián)網(wǎng)金融與非標接口的明顯不止一家，這或是2014年互聯(lián)網(wǎng)金融最具看點的轉變之一。