全員持股的標準是：2013年11月1日，這一天在職的小微金融集團和阿里巴巴集團每一位員工都能夠獲得這次小微金融一次性授予的股權激勵。員工持有的40%的股權除了2013年11月1日的一次性授予外，還包括未來的績效激勵、吸引優秀人才的股權激勵。

 

　　阿里集團董事局主席馬云的持股比例備受關注。小微金融集團提供的資料顯示，按照國家法規，待全部手續完成后，馬云在小微金融的持股比例將不會超過其在阿里巴巴集團的個人持股比例。

 

　　目前馬云在阿里巴巴集團的個人持股比例為7.3%。以此預估，其在小微金融的持股比例僅為個位數。

 

　　2013年初，小微金融服務集團正式開始籌建，至此，時間已經過去一年。股改方案出爐，意味著小微金融服務集團將正式成立。

 

股改方案浮出水面

 

　　對于大阿里的未來版圖，馬云規劃了三塊疆域，這也被業界稱之為“三駕馬車”：分別是電商、金融、物流，對應公司分別是阿里集團、小微金融集團、菜鳥物流，分別解決電商三流的問題，即信息流、資金流、物流。

 

　　隨著小微金融集團的股改方案浮出水面，其核心業務領域也正式曝光，包括四塊：第一塊是支付寶；第二塊是眾安保險，小微金融服務集團以支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務有限公司（下稱“浙江阿里”）持有該公司19.9%的股權，第三塊是浙江阿里巴巴小額貸款有限公司，浙江阿里持有其20%的股權（小貸公司其余的股東還包括阿里巴巴集團和其他外部股東）；第四塊是天弘基金，目前浙江阿里入股天弘基金正等待監管部門批準。

 

　　根據目前公布的股改方案，未來的小微金融將以浙江阿里巴巴電子商務有限公司為實體控股公司，其目前是支付寶的母公司。

 

　　浙江阿里于2011年浮出水面。當時為了確保支付寶100%合法和透明的獲得第三方支付牌照，支付寶從阿里集團剝離，由浙江阿里全資控股。根據當時的工商資料，該公司由阿里巴巴集團兩位創始人馬云和謝世煌實際控制，股權結構為馬云持有80%，謝世煌持有20%。

 

　　當時這一事件曾經引發很大的關注和討論，甚至引起人們對馬云個人動機的猜測。阿里集團稱：“當時的股權架構設置僅為過渡性方案，核心目的在于確保支付寶在合法合規的狀況下獲得第三方支付牌照。過去2年多時間里，我們從來沒有停止過對于股權架構的探索。”

 

　　今年1月，浙江阿里的股東結構發生變更，杭州君澳股權投資合伙企業(有限企業)持有42.14%，謝世煌持有11.57%，馬云持有46.29%。

 

　　當時這一變更引起了廣泛猜測，特別關于君澳的身份，以及馬云持股的比例。

 

　　筆者獲得證實，君澳是小微金融集團未來實施員工激勵的載體之一，君澳入股以及上述的股權架構均為過渡性安排，而不是最終股權結構。為員工預留出來的40%股份會由君澳等代為持有，最終逐步分給員工。

 

　　按照相關法規完成手續后，最終股權結構即為目前公布的結構，其中員工獲得浙江阿里40%的股權，剩余60%股權將在未來用于分步引入外來戰略投資者，馬云持股比例為個位數。

 

　　關于小微金融成立具體時間，阿里集團表示：“小微金融服務集團目前仍然處于籌備當中，具體成立時間會在籌備工作完成后再行宣布。”

 

軟銀、雅虎回報疑問

 

　　另一懸念則為阿里集團兩大股東，即雅虎與軟銀的回報問題。

 

　　2010年6月，央行頒布《非金融機構支付服務管理辦法》，對支付機構的出資人身份進行了規定，其中就包括出資人的內外資身份問題。受限于政策及其他市場準入因素，為100%合法和透明的前提下，確保支付寶及時獲得牌照頒發，支付寶及其母體浙江阿里進行了兩輪改制，最終從股權關系上演變為純內資公司，并順利通過監管部門審核。

 

　　支付寶公司股權改制前為阿里集團全資子公司，阿里集團股東包括馬云為首的阿里集團員工、雅虎、軟銀。2005年8月，雅虎以10億美元現金，加雅虎中國資產，持有阿里巴巴40%的股權以及35%的投票權，另外，阿里管理層持股比例為31.7%、軟銀持股比例為29.3%，支付寶股權結構與此相同。

 

　　隨后股權略有變化，截至支付寶股改前，雅虎持有阿里集團43%的股權。

 

　　2011年支付寶歷經兩次股改后，其與阿里集團不再有股權關系，浙江阿里為其單一股東。換一句話說，經歷兩次股改后，支付寶與雅虎、軟銀不再有股權關系。

 

　　如何回報雅虎、軟銀這兩大股東？在獲取第三方支付牌照后，包括美國雅虎和日本軟銀在內的阿里集團股東達成協議，支付寶的控股公司承諾在上市時予以阿里巴巴集團一次性的現金回報。回報額為支付寶在上市時總市值的37.5%(以IPO價為準)，回報額將不低于20億美元且不超過60億美元。

 

　　當時有消息稱“馬云將支付寶裝入個人口袋”，阿里集團則稱是為了拿到牌照獲得“生存權”，核心目的是確保支付寶100%合法和透明的獲得第三方支付牌照。2011年5月26日，支付寶獲得央行頒發的國內第一張第三方支付牌照。接下來兩年，支付寶業務迅猛發展，形成今日小微金融的根基。

 

　　對于馬云來說，這是“早知今日，所以當初”的必然選擇。而隨著此次股權方案的最終公布，馬云過去兩年所承受的各項壓力將逐一獲得洗清。

 

　　正如小微金融CEO彭蕾所言，過去兩年多以來，阿里集團和馬云個人承受了巨大的非議與質疑，但實際上從第一天開始，就沒有、也絕不可能有任何一個人，如外界所描述的那樣，把支付寶裝進自己口袋里。

 

　　小微金融股權改制被形容為中國互聯網公司最受矚目的股權改制事件。對于此次股改方案，阿里集團人士表示，在過去十幾年的發展之中，阿里集團一脈相承的原則就是對員工個體的重視，以及對員工分享集團成長的制度設計，這其中即包括在既有政策基礎上對員工進行股權激勵，亦包括在大的政策框架下，采取一些符合未來趨勢的創新管理架構，使員工的成長和激勵都有充分的空間。此前，阿里集團宣布的“合伙人”管理架構亦是上述員工成長文化的組成部分之一。