雖然逐步進入消費淡季，但國內6月份銅消費依然表現強勁，電網投資6月份較5月份有所回升，電纜企業交貨量增加，上海有色網調研顯示，6月線纜企業開工率維持在81.7%的相對高位，線纜企業對于后市亦較為樂觀，調研顯示近七成線纜企業認為7、8月不會有明顯淡季狀態。

　　供給面繼續為銅價的強勢表現形成支撐。全球顯性庫存持續下滑，截至6月27日，三大交易所庫存為25.179萬噸，LME庫存已經下滑至15.4萬噸左右，這已經是2008年以來最低水平，庫存的低水平對現貨形成支撐，LME現貨升水在5月份一度沖高至101美元/噸，6月份亦盤整于30美元/噸的水平，6月份國內現貨升水亦維持在360元/噸上下的水平。顯性庫存的下滑，一方面為實際消費所消耗，此前ICSG公布數據顯示，前3個月全球精煉銅短缺2.06萬噸，短缺部分將以庫存來彌補；另一方面為庫存由顯性向隱性的轉化，包括國儲收銅、保稅區庫存、融資鎖定等，從目前來看這種顯性庫存的隱性化沒有停止的跡象，顯性庫存或將繼續下滑。

　　國內廢雜銅進口量持續下滑，前五個月廢雜銅進口量同比下滑13.45%，導致以廢雜銅為原料的冶煉廠原料緊缺影響銅產出，同時增加部分加工企業對精煉銅的消費；國內不斷有冶煉廠進行檢修亦影響產量，二季度加入檢修行列的冶煉廠包括富春江、銅陵金冠銅業等多家企業的111萬噸產能，前5個月國內精煉銅產量同比僅增加6.5%，在有新增產能投入的情況下依然大幅低于去年同期14.33%的增幅。此前青島騙貸事件一度讓市場擔憂隱性庫存流出進入現貨市場或進入交易所倉庫從而對銅價形成打擊，但從目前來看這種風險并沒有出現，交易所庫存也沒有出現增加。青島事件造成的另一個結果就是對進口造成的阻礙，一方面，青島騙貸事件導致海關報關時間延長，此前只要7到10天就能完成的手續現在需要15至20天，甚至一個月，進口報關時間的延長也推升了到岸升水；同時，在騙貸事件發生之前監管部門已經對大宗商品質押融資感到擔憂，這種擔憂令5月份精煉銅進口量環比大幅下降17.1%，騙貸事件發生后，銀行對于開具大宗商品融資的信用證更趨謹慎，預計接下來的6月份和7月份進口量將會進一步大幅下降，這對國內銅供給進一步造成沖擊。

　　展望后市，接下來的7月份開始國內將進入消費淡季，空調制冷、電纜等行業銅消費都將回落，這將會導致國內總的銅消費量回落，現貨需求對銅價支撐有限，但是一方面，當前國內宏觀面出現了一定的寬松跡象，微刺激、定向降準、存貸比調整，這些因素都將對銅價形成利多支撐；另一方面，供給面包括低庫存、廢雜銅原料短缺、冶煉檢修、進口下滑等因素亦對銅價有利，綜合起來看，我們預計銅價近期將延續偏強走勢。