醫學上有個專業術語叫做“雙向情感障礙”，用來形容一類精神疾患，患了此病的人時而狂躁時而抑郁。狂躁時常常表現為情緒高漲，自我感覺極好，面色潮紅，雙目有神，精力充沛，精神亢進，頗有全世界都被踩在腳下的豪情和奔放。而當抑郁發作時則極度悲觀，干什么都沒興趣，滿腦子負面想法甚至是被自殺念頭纏繞而痛苦不堪。

　　其實A股市場在我看來就是一個雙向情感障礙的患者。當那些根本沒有業績支撐完全靠“市夢率”講故事推動的創業板一口氣漲四五倍時，那種表現就是狂躁癥發作。而一旦泡沫破碎大盤狂跌時不論黑馬白馬都被殺得哀鴻遍野，仿佛世界末日來臨便是抑郁癥發作。

　　作為一個A股證券從業人員，我每天都要跟這個患者廝混在一處，該怎么面對他呢？如果不想跟他一起因情感障礙而瘋掉的話，我想來想去只有一個辦法就是“回歸理性，相信常識”。

　　2013年的醫藥板塊行情是一個不折不扣的牛市，相當多的醫藥股在一季度就曾翻倍，但伴隨醫藥板塊靚麗表現的是，這一年的醫患沖突也到了一個史無前例的頂峰。醫務人員接連被傷害，這是一種無法被接受且不可持續的“人民內部恐怖主義”，其根源何在？

　　在早期改革開放過程中，相關部門為甩包袱拋出了“以藥養醫”政策，正是這個政策讓白衣天使成了魔鬼，進而到現在成了醫患沖突的替死鬼。十八屆三中全會后，無論未來出臺怎樣的改革方案，我都堅信以藥養醫的現狀必須改變，在這個受政策影響極大的行業中，諸多企業行為都或多或少受制于以藥養醫。

　　例如從藥品研發的立項就要開始考慮諸多事項，品種、招標、定價、目錄等等環節的背后都是圍繞著爭奪醫生手里的那支筆展開的。以藥養醫決定了醫藥行業的整個游戲規則，在給醫生帶來大筆灰色收入的同時也把醫生推到了醫患沖突的最前沿。如果以藥養醫不根除，政府該承擔的投入不到位，那么我肯定將來只會有更多的醫生被傷害，天使將直落到地獄。

　　如果到了哪一天無人愿意當醫生，也無人再信任醫生，那么受害的將是所有人，我認為這種情況是不會發生的。我們一定會有所改變回到理性的道路上來，增加政府投入，還給醫生自由和尊嚴。

　　鑒于此，我們需要嚴肅認真的思考一下，假如取消了以藥養醫的話，行業會發生何種變化，會給投資帶來什么影響。

　　在2014年的投資策略里我提出，“未來醫藥企業的競爭就在于誰能生產出臨床上不可替代并符合經濟學原則的藥物”，因為能夠做到這一點的企業意味著可以不依賴回扣，而靠的是真正滿足患者的剛性需求。當取消了以藥養醫，醫生可以從患者利益出發，而不是僅僅考慮個人回扣，那整個醫藥行業的玩法就要徹底改變了，利益格局也要重新劃分了。

　　我在這里說的“臨床上不可替代并符合經濟學原則的藥物”并不一定是多么高精尖的新型藥物，事實上從中國國情出發有相當一批經典老藥是符合這個原則的，以心血管領域的兩個藥物為例來說明。

　　其中一個是速效救心丸，患者日均服用成本僅兩元左右，此藥取川芎的活血化瘀、行氣止痛和冰片的清熱解毒、開竅醒神的功效，可以增加冠脈血流量、緩解心絞痛，適用于冠心病、心絞痛。實際上這個藥物的用處還不止這個領域，當然這個取決于廠家的推廣了，但如果只限制在冠心病的話潛在市場人群也在2億人。

　　另外一個就是血栓通注射液，該藥也廣泛應用于冠心病和心絞痛，日均使用成本遠高于速效救心丸。更需注意的是，中藥注射劑目前的行銷手法恐怕在很大程度受益于以藥養醫這個規則的。因此從長遠考慮，兩個藥物未來的前景可能會發生怎樣的改變是每一個投資者都需要思考的。

　　最后，我還想談的一點是隨著年底新版GMP對無菌藥物制劑的大限臨近，中國醫藥行業的競爭門檻越來越高了。過去的二十年，很多小企業靠著當家人的膽略和魄力，靠著一個拳頭產品快速發展，就像一架飛快的獨輪車抓住了時代的機會發展起來。但是那個時代過去了，未來二十年，靠的已經不是企業家個人的能力和魅力，也不能再靠單一產品打天下了。

　　獨輪車必須發展成具備高效率的研發體系、強有力的營銷體系和深諳中國國情的政府事務能力的航空母艦。企業家本身固然重要，但更應依靠整個軍團去競爭，未來企業之間的競爭更像是平臺對平臺、體系對體系的對決。從這一點出發，什么樣的醫藥企業將來更有價值，大家是不是心里有數了呢？現在還在依靠著單一產品和滿足以藥養醫潛規則，而未能發展成平臺型的企業，我個人不建議壓重倉持有。

　　時代會變的，我們的投資策略必須要前瞻到，哪怕現在還沒有出現，因為面對“雙相情感障礙患者”唯一的辦法就是我們自己保持理性，堅信常識。各位認為如何？