市場還是那個市場，上市公司還是那些上市公司，為什么投資者的態度天壤之別？很簡單，許多投資者在股市上漲時頭腦發熱，高度樂觀，常會高估市場的投資價值，卻在股市下跌時焦慮不安，極度悲觀，往往與低估值的機遇擦肩而過。

　　首先，投資行為很大程度上受投資者的情緒左右，投資者對投資標的(股票、房產等)價值的看法并非按照科學的估算，而是按照情緒來決定，如投資標的價格一路看漲，認為“很有投資價值”，否則認為“沒有投資價值”。但長期而言，最終決定投資標的價格走勢的，確是按照科學估算出的價值，而非投資者憑情緒判斷出的“價值”。2007年底滬指攀上6000點時，市場人士憑樂觀情緒判斷A股主板“很有投資價值”，結果A股被超過60倍市盈率的“科學估值”一直牽引著長期下行。

　　其次，投資者生怕錯過機會的貪婪，決定了順水推舟的投資狂熱，促成金融史上一次又一次事后看來幾近荒謬的大泡沫。本世紀伊始，美國納斯達克指數經過幾年持續上漲超過5000點，對應平均市盈率超過70倍，泡沫已顯而易見。然而，當時投資者情緒隨市況而高漲，每當有回調，很多人高喊“那可是一生只得一回的機會”跑步入市。結果，跑步入市變成“跑步送錢”，納市一路跌至1000余點。至于比5000點時好得多的買入機會，后來多著呢！

　　“忘記過去，放眼未來”的過于樂觀態度，往往讓投資者一次又一次陷于泡沫中。結果，一次又一次把自己辛勤勞作賺得的收入，通過這種輕率的投資行為送給他人。巴菲特說過很睿智的一句話:“人們最值得吸取的教訓就是從來不從過去的失誤中吸取教訓。”而投資人最常掛在嘴邊的一句話就是:“這次不同！”且看，納市在本世紀初崩盤的國際經驗，加上A股2008年大跌的國內教訓，絲毫不能阻擋投資者追捧國內創業板的步伐:創業板前期成功沖過1500點，經過一年多大漲，市盈率達62倍，接近A股歷史高點。人們認為，創業板代表中國的未來，沒什么好擔心的。其實，創業板60多倍市盈率對應的是不足2%的投資報酬率。根據WIND數據，A股去年前三季凈利潤同比增長14.29%，滬深300前三季度凈利潤同比增長12.33%，均高于中小板和創業板的個位數利潤增速。截至今年1月23日，在已公布去年度業績預告的199家創業板公司中，僅有120家公司預增，占比剛剛六成。業績不佳者占比近四成。一貫被寄予厚望的成長性，其實

　　也只是傳說。

　　盡管創業板估值已達到納市本世紀初和A股2008年崩盤前的水平，投資者仍因害怕錯過投資機會而趨之若鶩。古今中外的經驗教訓，全拋之腦后。實際上，溫故而知新，現在不湊這個熱鬧，今后以現在的半價購買絕大多數創業板股票的機會多得很。行為金融學告訴我們，投資行為受投資者情緒影響往往會踏入誤區。克服人性的弱點，建立理性的投資理念，才是投資成功的關鍵。就此而言，投資所面對的難以戰勝的敵人不是市場，恰恰是投資者自己。