? 近期，國際油價一改持續半年多的下行走勢，企穩反彈。一方面市場出現了一些利好因素，如受油價持續走跌影響，美國在線鉆井平臺數量持續下降并創4年多新低，美國頁巖油企業出現破產，一些油企巨頭紛紛宣布減產計劃，這可能導致未來市場供應下降；而另一方面值得我們關注的是，部分資金入市抄底原油期貨，也令油價獲得一定支撐。但同時在原油市場整體依然是利空占主導的局勢下，多空資金正上演著緊張的博弈。
? ? ?我們從商品期貨交易委員會(CFTC)公布的持倉數據來看，2月初基金在紐約原油期貨上的總持倉和多頭持倉均達到半年多以來的新高，而空頭持倉達到近4年半以來的新高，較去年年中時翻了一倍多，但同時，基金凈多頭持倉近期并無明顯的趨勢性變化，但較去年年中最高時下降了40%。而在布倫特原油期貨的持倉數據上，我們看到基金多頭持倉和凈多頭持倉均創半年多新高，基金凈多頭持倉量在1月初達到14萬手，較去年9月底翻了3-4倍，而空頭持倉升至近3個月新高，總持倉創近幾年的新高。
? ? ?從歐美兩大原油期貨的持倉情況來看，無論是基金總持倉還是基金多空持倉基本處于至少近半年來的高位。一方面油價從去年年中開始下跌，目前跌幅最高已達到60%，且近期市場也出現了一些利好因素，如美國在線鉆井數量下降以及石油企業減產等消息，部分激進投資者開始入市抄底；但另外一方面，仍有一些投資者認為目前油價仍未到底部，因導致此輪油價持續下跌的主要因素，即原油供需面并無實質改善，原油市場依然是供給過剩的局面；且與油價有著較強負相關性的美元指數仍處近11年半的高位，均將繼續打壓油價。因此，基金空頭依然堅持做空原油期貨。整體來看，市場投資者對油價底部的分歧促使原油市場上演新一輪的多空大戰，近期借著市場出現一些利好因素基金多頭開始發力，暫時阻止了油價繼續走跌，但由于當前原油市場仍然是利空占主導，因此一旦消息面再度傳出利空，定會觸發油價繼續下跌。
? ? ?與此同時，我們看到，WTI原油期貨上的基金凈多頭持倉近期并無明顯的趨勢變化，且空頭持倉創4年半新高，但布倫特(Brent)原油期貨上的基金多頭和凈多頭持倉卻創半年多來新高，再結合WTI-Brent原油價差在今年年初收窄至1美元以內來看，可理解為套利資金賭未來兩地原油價差將走闊，入市做多布倫特原油期貨并做空WTI原油期貨。
? ? ?綜合來看，原油市場多空資金博弈令近期油價難有趨勢性走勢，料將維持區間震蕩，WTI油價的運行區間在45-55美元。然而在原油基本面無改善、產油國之間價格戰以及美元指數居高位的持續影響下，油價言底仍尚早，未來仍有一定的下跌空間。
