日前公布的《國務院辦公廳關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》中提到：“按照理財與信貸業務分離，產品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明的原則，規范。”后幾句在銀監會今年以來歷次會議和“8號文”中均有體現，唯有要求理財產品與信貸脫離一項，令業內不解。

銀監會主席助理、新聞發言人楊家才當天在國務院新聞辦發布會上表示，將出臺十大“盤活存量”的措施，其中包括“引導銀行理財產品對接實體經濟項目，讓銀行理財成為直接融資工具”。

多家銀行理財業務高管均對理財周報記者表示：“看不懂”。

理財資金避免空轉

“從字面意思來理解的話，只能認為銀行理財直接向企業融資項目進行債權或者股權投資。”一家國有大行資產管理部副總說，“但是這顯然不符合相關法律法規。”

在6月底的論壇上，銀監會主席尚福林也有類似表態。他說，要規范發展理財融資，將理財業務規范為債權類直接融資業務，不斷探索理財業務服務實體經濟的新產品、新模式。

“我們不可能直接向實體企業進行債權投資。”一家股份制銀行理財部副總說，“但是如果把這理解為銀行理財產品投資于債券市場、支持直接融資市場發展，那我們現在已經有相當一部分理財資金是投資債券的了；再說嚴格來講，投資債券并非直接融資。”

?更重要的是，從傳統意義而言，銀行業是典型的間接融資模式，而現有的主要直接融資市場：股票市場和債券市場，均不在銀監會監管范圍內。

債券市場雖然大部分資金源于銀行，銀行同時也是重要承銷商，但是目前主要受央行、發改委和證監會監管。

“我認為這很有可能是銀監會的一個表態。”前述股份制銀行理財部副總表示，“向商業銀行釋放信號，要求理財資金的投向也要向實體經濟傾斜，比如能夠更多投向債券、資產證券化產品，包括通過信托、券商、基金子公司投向有實際融資需求、鼓勵類的企業，而不要淪為‘空轉’。”

在過去的一年里，關于銀行理財產品的投向、管理爭議頗多，反對者認為，銀行理財采取資金池方式空轉，是龐氏騙局。

楊家才在新聞發布會上再次反駁了外界對于銀行理財的質疑，他說，銀行理財本身是銀行正常業務的一部分，雖然客觀存在期限錯配、杠桿過高等風險，但是銀監會已經通過要求項目和產品一一對應單獨建賬管理核算、控制理財總量等方式加以規范，不應被視為影子銀行。

楊家才說，在“8號文”出臺后，銀行理財總量規模已經出現下滑。

同業業務將進一步規范

?除了對理財業務加強規范外，同份文件中關于盤活存量資金的措施還包括：發揮貨幣政策工具的引導作用；拓展委托貸款平臺和商業銀行轉貸款渠道；探索發行企業優先股；定向開展重組企業并購貸款并適當延長貸款期限；探索發展并購基金；支持銀行開展不良貸款轉讓和自主核銷；逐步推進信貸資產證券化常規化發展；拓寬資金運用范圍和擴大民間資本進入金融業。

楊家才表示，一行三會等部門為這份文件準備了很久，其間包括隨國務院領導走訪多省市調研，最終文件在6月19日獲國務院常務會議通過，7月2日正式簽發。

自巴克萊在一份報告中提出“克強經濟學”以來，中國政府近期的金融政策被認為主題是“去杠桿”。

“我們的理解是，在過去的幾年中，大量的土地和礦產資源通過抵押的方式增信，放大并固化了一部分貨幣。現在中央政府的政策，主要是讓這一部分貨幣釋放出來，還原貨幣和經濟的關系。”一位股份制銀行人士表示。

他說，以銀行數據而言，這些土地和礦產資源最主要的來源是地方融資平臺。

事實上，即便在制定文件過程中，金融部門仍然十分擔心以土地礦產為主要抵押物的地方平臺、行業風險。楊家才透露說，在資產證券化方面，本來可能用更激進的措辭，但是在央行要求下，最終確定為“逐步推進信貸資產證券化常規化發展”。

而繼被認為風險大而不透明的非標資產通過“8號文”被擠出銀行理財系統后，銀監會下一步將規范銀行同業業務。一家股份行人士表示，他聽到的說法是，同業業務也會像理財業務一樣，通過設資比例上限的形式控制風險高的資產。

而在6月底的“錢荒”中，數家資本充裕的大行均向監管層建議，表內表外業務統一監管，對同業業務也進行準備金管理。